拉芳愛(ài)上了投資理財(cái)，賭1億抄底“全球醫(yī)療美容第一股”

北京時(shí)間5月31日晚，中國(guó)醫(yī)療美容服務(wù)商鵬愛(ài)醫(yī)療的海外實(shí)體醫(yī)療美容國(guó)際（AIH.O）根據(jù)公告，拉芳家化將采用全資子公司認(rèn)購(gòu)醫(yī)療美容國(guó)際新發(fā)行的2141.3萬(wàn)股普通股，總金額1億元，相當(dāng)于4.7元/股。認(rèn)購(gòu)股份將占醫(yī)療美容國(guó)際發(fā)行股份總數(shù)的23.2%左右，認(rèn)購(gòu)股份將有助于醫(yī)療美容國(guó)際改善流動(dòng)性和財(cái)務(wù)狀況。

作為一家老日化公司，拉芳家化成立于2001年，2003年推出“雨潔”、“賓春”等品牌，并邀請(qǐng)陳德容、鄭秀文、劉詩(shī)詩(shī)等明星代言，成為國(guó)家品牌。然而，隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇和自身品牌的老化，拉芳家化的業(yè)績(jī)逐漸下降。近年來(lái)，金融投資越來(lái)越頻繁，但效果不佳。

截至6月2日中午收盤(pán)，拉芳家化當(dāng)日股價(jià)下跌3.7%至14.83元/股，與2017年上市之初50.48元/股的股價(jià)相比，已下跌70%。

熱衷于投資，但目標(biāo)已連續(xù)兩年虧損

事實(shí)上，拉芳家化與醫(yī)療美容國(guó)際的股份認(rèn)購(gòu)協(xié)議于去年5月簽署。當(dāng)時(shí)，認(rèn)購(gòu)協(xié)議引起了眾多投資者和媒體的關(guān)注。隨后，拉芳家化發(fā)布公告回應(yīng)稱(chēng)，公司對(duì)醫(yī)療美容國(guó)際的投資純粹是金融投資，主營(yíng)業(yè)務(wù)和商業(yè)模式?jīng)]有重大調(diào)整。

根據(jù)公告，拉芳家化當(dāng)時(shí)以8.5美元/3股的價(jià)格認(rèn)購(gòu)了醫(yī)療美容國(guó)際發(fā)行的約533萬(wàn)股股權(quán)，認(rèn)購(gòu)金額為1510萬(wàn)美元。現(xiàn)在一年過(guò)去了，在整體認(rèn)購(gòu)金額相對(duì)持平的情況下，拉芳家化對(duì)醫(yī)療美容國(guó)際的單股認(rèn)購(gòu)價(jià)格從2.83美元/股（約合人民幣18.9元/股）降至不到4.7元/股。認(rèn)購(gòu)后，拉芳家化將擁有醫(yī)療美容國(guó)際股權(quán)的比例從7%提高到23.2%。

針對(duì)協(xié)議修訂內(nèi)容和持股比例的變化，時(shí)代財(cái)經(jīng)致電拉芳家化作為投資者，相關(guān)人員回復(fù)稱(chēng)，由于投資事件不符合拉芳家化的披露標(biāo)準(zhǔn)，一切以醫(yī)療美容國(guó)際披露信息為準(zhǔn)。關(guān)于認(rèn)購(gòu)價(jià)格和持股比例的變化，工作人員表示，這是公司管理層的決定。

值得注意的是，醫(yī)療美容國(guó)際連續(xù)兩年虧損，認(rèn)購(gòu)價(jià)格的縮水可能與此有關(guān)。2020-2021年，醫(yī)療美容國(guó)際營(yíng)業(yè)收入分別為9.02億元和6.5億元；公司股東凈虧損分別為2.35億元和5.87億元，2021年虧損同比增長(zhǎng)149%。

在國(guó)外金融市場(chǎng)，被稱(chēng)為“全球醫(yī)療美容第一股”的醫(yī)療美容國(guó)際并未得到投資者的認(rèn)可。2019年10月25日，上市首日，醫(yī)療美容國(guó)際以12.16美元/股開(kāi)盤(pán)，但當(dāng)日收盤(pán)價(jià)跌至10.03美元/股，市值2.37億美元。截至當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月31日，醫(yī)療美容國(guó)際股價(jià)僅為1.85美元/股，距其發(fā)行價(jià)已跌至85%。近日，醫(yī)療美容國(guó)際被SEC列入第八批“預(yù)退市”名單。

然而，拉芳拿出1億元投資這樣一家公司，其合理性一直受到外界的質(zhì)疑，認(rèn)為這對(duì)于已經(jīng)不富裕的拉芳來(lái)說(shuō)是一場(chǎng)“賭博”。面對(duì)質(zhì)疑，拉芳家化投資者關(guān)系部門(mén)的工作人員坦言，投資是有風(fēng)險(xiǎn)的。“如果你投資一家公司或產(chǎn)品，也會(huì)影響你的財(cái)務(wù)狀況。”

事實(shí)上，除了押注醫(yī)療美容跑道外，拉芳家化近年來(lái)在其他領(lǐng)域也經(jīng)常投資。公司設(shè)立了珠海拉芳品觀華西投資基金合伙企業(yè)和珠海拉芳易簡(jiǎn)新媒體產(chǎn)業(yè)基金兩個(gè)投資基金。截至2021年12月31日，基金共投資項(xiàng)目24個(gè)，累計(jì)投資金額2.3億元。此外，持有的項(xiàng)目也多種多樣，不僅有新護(hù)膚品牌美容、MCN機(jī)構(gòu)，還有水下相機(jī)租賃、行車(chē)記錄儀制造商，以及杭州淮秀幫文化創(chuàng)意有限公司等原聲配音制作創(chuàng)意搞笑視頻。今年5月11日，拉芳家化再次宣布投資800萬(wàn)元參與股權(quán)投資基金。4月28日，拉芳家化還宣布，計(jì)劃使用閑置募集資金投資產(chǎn)品，委托財(cái)務(wù)管理金額不超過(guò)3.2億元。

然而，熱衷于投資的拉芳在這一領(lǐng)域并不出色。根據(jù)2021年年報(bào)，拉芳家化的投資收益由2020年4700萬(wàn)元左右下降85%至670萬(wàn)元。

凈利潤(rùn)連續(xù)三年下降，拉芳家族化頹勢(shì)明顯

投資業(yè)績(jī)平平，拉芳家化主營(yíng)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)也較弱。

最新財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，除了著名的洗發(fā)水品牌拉芳、雨潔、主要推廣精油護(hù)理品牌美多絲等獨(dú)立品牌外，公司還獨(dú)家經(jīng)營(yíng)海外護(hù)膚品牌瑞普希、新國(guó)內(nèi)洗發(fā)水品牌T8，并整合了前沿美容品牌VNK。

2021年全年，拉芳家化實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.01億元，同比增長(zhǎng)11.91%;上市公司股東凈利潤(rùn)為6905萬(wàn)元，同比下降40.98%;扣除非凈利潤(rùn)僅341萬(wàn)元，同比下降96%。

事實(shí)上，自2017年上市以來(lái)，拉芳家化在營(yíng)收增長(zhǎng)和凈利潤(rùn)方面的表現(xiàn)并不令市場(chǎng)滿(mǎn)意。2017年至2020年，拉芳家化營(yíng)收從9.81億元增至9.82億元，營(yíng)收增長(zhǎng)率分別為-6.5%、-1.73%、0.07%和1.97%。2017-2019年，凈利潤(rùn)連續(xù)三年負(fù)增長(zhǎng)，分別為1.38億元、1.27億元、0.49億元。

值得注意的是，包括拉芳、雨潔等支柱品牌在內(nèi)的洗漱用品明顯較弱，收入從2017年的8.72億元降至2021年的8.52億元，該品類(lèi)毛利率從60.88%降至52.43%。

雖然公司近年來(lái)開(kāi)拓了護(hù)膚、化妝等新業(yè)務(wù)線，但銷(xiāo)售規(guī)模仍較小，不足以抵消老品牌的衰落。2021年，公司代理的進(jìn)口品牌瑞普希和整合美容品牌VNK營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)85%和316%，但兩個(gè)品牌為公司貢獻(xiàn)的收入不足1.5億元。

與此同時(shí)，一些業(yè)內(nèi)人士對(duì)時(shí)代金融表示，無(wú)論是護(hù)膚、護(hù)膚還是化妝，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)模式都不樂(lè)觀，特別是在中低檔化妝和護(hù)理跑道上，拉芳、雨潔等品牌老化嚴(yán)重，在國(guó)潮流中并沒(méi)有真正流行，新美容品牌的快速增長(zhǎng)難以持續(xù)，拉芳公司的增長(zhǎng)非常有限。

時(shí)代財(cái)經(jīng)注意到，拉芳在2020年收購(gòu)了美容品牌VNK，后者出售的商品更便宜。在VNK天貓店，店內(nèi)銷(xiāo)量最好的啞光唇釉?xún)r(jià)格為69元，而國(guó)產(chǎn)化妝頭品牌完美日記旗艦店銷(xiāo)量最高的產(chǎn)品也是69.9元的唇釉，但可以比較的是，完美日記月銷(xiāo)量6萬(wàn)件，而VNK產(chǎn)品月銷(xiāo)量只有1000多件。

不可忽視的是，品牌VNK所在的美容跑道正處于低谷，連頭部品牌的生活都很艱難。2022年第一季度，逸仙電子商務(wù)實(shí)現(xiàn)收入8.91億元，比去年同期的14.44億元低38.3%，其中美容品牌凈收入同比下降45%。近日，逸仙電子商務(wù)管理層坦言，彩妝品類(lèi)的紅利和流量紅利已經(jīng)消失。集團(tuán)將大力轉(zhuǎn)型，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，重點(diǎn)研發(fā)，提高護(hù)膚品比例。

顯然，拉芳家化的主營(yíng)業(yè)務(wù)陷入了青黃不接的尷尬境地。今年3月，拉芳家化董事長(zhǎng)吳桂謙明確表示，2022年，拉芳將重點(diǎn)關(guān)注高端產(chǎn)品和功能產(chǎn)品，努力化妝和護(hù)膚。除了主營(yíng)業(yè)務(wù)計(jì)劃外，他還特別提到公司正涉足醫(yī)療美容行業(yè)，這似乎意味著管理層對(duì)“億元賭博”的期望并不低。

然而，拉芳能否在這場(chǎng)賭博中真正取得好成績(jī)還不得而知。